Дополнительный выпуск акций

Как уже отмечалось, в качестве основного инструмента приватизации на ее первом этапе были использованы приватизационные чеки, выданные всем гражданам. Население России получило 146,1 млн. приватизационных чеков. Каждый владелец последнего имел четыре возможности 1 — использовать свой чек при закрытой подписке на акции своего  

Статья 6 Подписка на акции  
При купле-продаже недвижимости необходимо учитывать механизм выбора способа сделки. Так продажа имущественных комплексов предприятий может осуществляться следующими способами закрытая подписка на акции, чековый аукцион, аукцион, коммерческий конкурс, закрытый тендер, тендер инвестиционный (открытые торги), конкурс инвестиционный (закрытые торги), неорганизованные сделки.  
Уменьшение уставного капитала АО производится в исключительных случаях и осуществляется по решению собрания акционеров после уведомления всех его кредиторов. Оно может быть результатом снижения номинальной стоимости акций или сокращения их количества путем выкупа части акций у их владельцев. Размер уставного капитала уменьшается и в тех случаях, когда подпиской на акции покрыта не вся сумма, указанная в извещении о подписке. Изменения устава, вызванные увеличением или уменьшением уставного капитала, регистрируются в государственном реестре.  
По кредиту 80-го счета отражается сумма вкладов в уставный капитал при преобразовании организации, сразу после ее регистрации, в сумме подписки на акции, в доле или безвозмездно вносимой учредителями и государством, а также увеличение уставного капитала за счет дополнительных вкладов и отчислений части прибыли организации.  
Оприходованные нематериальные активы, внесенные учредителями в счет вклада в уставный капитал или в счет оплаты подписки на акции отражаются —  
Итоговая сумма по номинальной стоимости 85/1 при подписке на акции  
Курсовые разницы, возникшие при получении валюты в качестве вклада в уставный капитал, относятся к инфляционным источникам. Получив разрешение ЦБ РФ на вклад иностранной валюты в уставный капитал, совместное предприятие осуществляет соответствующие операции по формированию уставного капитала. На дату государственной регистрации учредительных документов совместное предприятие включает в уставный капитал подписную сумму валюты. Фактическое же внесение валюты иностранный инвестором не совпадает с моментом регистрации учредительных документов. В результате образуется курсовая разница за период с момента подписки на акции и сроком фактического внесения валюты (иначе совместное предприятие сталкивается с необходимостью определения и отражения в учете возникшей разницы между официальными курсами на дату фактического внесения валюты и дату государственной регистрации учредительных документов). Эта разница как инфляционный источник учитывается в составе добавочного капитала. Определив сумму курсовой разницы, в бухгалтерском учете производят запись по дебету счета 75, субсчет 75/1 Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал и кредиту счета 87 Добавочный капитал , субсчет Курсовая разница по вкладам иностранной валюты в уставный капитал .  

После государственной регистрации экономического субъекта его уставный капитал в сумме вкладов учредителей (участников), предусмотренных учредительными документами (в сумме произведенной подписки на акции), отражается по кредиту  
Открытая подписка на акции АО возбраняется до полной оплаты уставного капитала. При учреждении АО все его акции должны быть распределены среди учредителей.  
После государственной регистрации предприятия его уставный капитал в сумме вкладов учредителей (участников), предусмотренных учредительными документами (в сумме произведенной подписки на акции), отражается по кредиту счета 85 Уставный капитал в корреспонденции со счетом 75 Расчеты с учредителями . Фактическое поступление вкладов учредителей проводится по кредиту счета 75 Расчеты с учредителями в корреспонденции со счетами по учету денежных средств и других ценностей.  
Такая запись на счетах акционерного общества делается на сумму подписки на акции, то есть на сумму номинальной стоимости акций (подписной капитал), приобретенных акционерами.  
В соответствии с действующим законодательством открытая подписка на акции акционерного общества не допускается до полной оплаты уставного капитала. При этом все акции общества на момент его создания должны быть распределены среди учредителей (ст. 99 ГК РФ).  
Если компания выплачивает большие дивиденды, через некоторое время она может столкнуться с необходимостью увеличить капитал, продав свои акции для того, чтобы финансировать выгодные инвестиционные проекты. В этих условиях контрольный пакет акций компании может оказаться размытым, если его держатели не имеют возможности или не хотят участвовать в новой подписке на акции. Эти акционеры могут отдать предпочтение низкому уровню дивидендного выхода и финансированию инвестиционных потребностей фирмы за счет чистой прибыли. Такая дивидендная политика не приведет к максимизации общего благосостояния акционеров, но она может совпадать с интересами инвесторов как контролирующего органа.  
Выпуск в обращение ценных бумаг сопровождается утверждением проспекта эмиссии органом управления эмитента. Проспект эмиссии или информация о выпуске ценных бумаг подлежит регистрации вместе с регистрацией ценных бумаг. Для приватизируемого предприятия проспектом эмиссии является план приватизации, который отражает всю необходимую информацию об эмитенте и ценных бумагах регистрируемого выпуска. План приватизации не рассчитан на проведение открытой подписки на акции, поэтому отличается ограниченностью информации.  
Пусть банки—члены ФРС должны осуществлять подписку на акции федерального резервного банка на сумму 3% от собственного капитала. Рассмотрите балансовые отчеты следующих депозитных учреждений (в млн. долл.)  
Порядок первичного размещения устанавливался Законом «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» от 3 июля 1991 г. (с последующими изменениями и дополнениями) «Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.» (утвержденной Постановлением Верховного Совета РФ от 11 июня 1992 г.) «Положением о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и муниципальных предприятий», утвержденным Распоряжением Госкомимущества России от 27 июля 1992 г. «Положением о выпуске ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденным Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г., а также Указами Президента РФ от 29 января 1992 г. и от 1 июля 1992 г.  

Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.  
Капитал инвесторов, привлекаемый путем подписки на акции предприятия ===== Средства государственного и местного бюджетов, направляемые на безвозмездное финансирование предприятия  
Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами акционерами)-.-  
Компания публичного типа по правовому положению соответствует акционерному обществу, ее капитал образуется путем публичной подписки на акции, она не подвергается каким-либо ограничениям в отношении членства и подписки на акции. Ее акции свободно передаются другим акционерам или обращаются на фондовой бирже, если компания на ней зарегистрирована.  
Используются два способа образования акционерного капитала путем публичной подписки на акции путем распространения акций между учредителями, без обращения к публике. В качестве учредителей могут выступать банки или консорциумы банков, которые затем предлагают акции публике, получая от этого доход.  
ПОДПИСКА НА АКЦИИ — один из этапов учреждения акционерного общества. Если подписка не покрывает определенной в уставе величины уставного фонда, то акционерное общество считается несостоявшимся. ПОДПИСКА НА АКЦИИ является договором, в рамках которого каждый из подписавшихся обязуется внести известную сумму в уставный фонд акционерного общества в качестве своего пая или части его.  
ПРЕВЫШЕНИЕ ЛИМИТА — ПРЕВЫШЕНИЕ ЛИМИТА подписки на акции. В этом случае банки аннулируют без предупреждения подписку отдельных клиентов либо ее лимитируют.  
Концепцию планирования сценария для определения оптимального f можно использовать во многих областях от военных стратегий до определения оптимального уровня участия в подписке на акции или оптимальной предоплаты за дом. Этот метод, вероятно, является лучшим и уже точно самым легким для тех, кто не использует механические решения при входе и выходе с рынка. Трейдеры, которые торгуют по фундаментальным данным, графикам, волнам Эллиотта или с помощью любого другого метода, требующего субъективного суждения, могут найти оптимальные f с помощью этого подхода — он намного проще, чем поиск значений параметров распределения. Арифметическое среднее HPR группы сценариев можно рассчитать следующим образом  
Когда я захотел поучаствовать в очередной такой закрытой подписке на акции компании до ее выхода на фондовый рынок, богатый папа проинформировал меня, что я еще недостаточно богат и мудр, чтобы таким образом инвестировать вместе с ним. Я до сих пор помню его слова «Подожди, пока станешь богатым, и тогда сможешь делать лучшие инвестиции. Богатые всегда снимают сливки с лучших инвестиций. К тому же, богатые могут покупать по очень низкой цене и в малом объеме. Это еще одна причина, почему богатые становятся еще богаче».  

Из всех этих тем начинающих предпринимателей больше всего интересует привлечение капитала. Когда меня спрашивают, как научиться привлекать капитал, я отсылаю их к пунктам с первого по седьмой, объясняя, что привлечение капитала требует каждого из них в той или иной форме. Большинство бизнесов так и не встают на ноги, потому что предприниматель не знает, как привлекать капитал, а богатый папа говорил, что «привлекать капитал — самая важная задача предпринимателя». Он имел в виду не то, что предприниматель должен постоянно клянчить деньги у инвесторов, а то, что он всегда поддерживает приток капитала, будь то через продажи, через прямой маркетинг, частные подписки на акции, публичные подписки на акции, через инвесторов и т. п. Богатый папа говорил «Пока не будет создана система бизнеса, сам предприниматель — система, целью которой является приток денег. В начале любого бизнеса поддержание притока денег является самой важной задачей предпринимателя».  
Права и конвертация. Когда причиной изменений является продажа дополнительных акций по сравнительно низкой цене (обычно в порядке исполнения варрантов, или права подписки на акции) либо конвертация в акции старших ценных бумаг, корректировка оказывается чуть более сложной. Права могут быть на покупку дополнительных акций того же выпуска, на покупку конвертируемых акций, которые могут быть обменены на обыкновенные акции того же выпуска, или на покупку других ценных бумаг.  
Открытое и закрытое акционерные общества образуют уставный (акционерный) капитан исходя из номинальной стоимости акций общества. Минимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества в соответствии с действующим законодательством установлен в размере 1000 минимальных окладов на день регистрации общества. Уставный капитал формируется путем размещения простых и привилегированных акций. Причем доля привилегированных акций в общем объеме уставного капиташ не должна превышать 25%. Открытая подписка на акции открытого акционерного общества не допускается до полной оплаты уставного капитала. Это ограничение направлено против создания фиктивных акционерных обществ. При учреждении акционерного общества все его акции должны быть распределены среди учредителей. По окончании второго и каждого последующего финансового года в случае, если стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитал, акционерное общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставною капиташ. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального уставного капитала, общество подлежит ликвидации (ст. 99 ГК РФ). Открытое акционерное общество имеет право проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу на фондовом рынке. Акции закрытого акционерного общества распространяются только среди его учредителей. Уставный капитал закрытого акционерного общества не может быть менее 100 минимальных окладов, установленных на момент его регистрации.  
Проблема капитализации федеральных резервных банков Кто должен предоставлять капитал для федеральных резервных банков Напомним, что Первый и Второй банки Соединенных Штатов частично были в собственности федерального правительства (20% акций), остальная же часть акций этих банков была в собственности частного сектора. Многие считали, что аналогичную систему нужно использовать для нового центрального банка. Другие были за продажу акций широкой общественности. Третьи были уверены, что акции нужно продавать только банкам—членам ФРС. В конце концов каждый банк—член ФРС (национальный банк) должен был подписаться на акции федерального резервного банка своего округа. Обязательная подписка была равна 3% собственного капитала (или капитала и дополнительно привлеченных средств ( apital and surplus)) каждого национального банка. Еще 3% нужно было выплатить по требованию ФРС. На самом деле каждый банк — член ФРС платил только 3% от своего собственного капитала в качестве подписки на акции ФРС. Так как банки—члены ФРС владеют капиталом федеральных резервных банков своих округов, следовательно, они владеют и самими окружными банками. Однако это не значит, что частные банки контролируют ФРС или получают ее прибыль (за исключением небольшой суммы, составляющей не более 6% от стоимости акций ФРС, находящихся во владении частных банков).  
Банк Англии был основан в 1694 г. и выступал как частная компания, хотя и являлся финансовым органом правительства. В 1718 г. он начал контролировать эмиссию правительственных ценных бумаг, и в 1844г. в соответствии с Законом Пиля (Bane harter A t of 1844) получил монопольное право банковской эмиссии. Кроме того, исключительный статус Банка Англии определялся также тем, что в отличие от других банков мог объявить подписку на акции для любого числа инвесторов, являлся кредитором в последней инстанции для всех иных банков и кредитных учреждений, которые взяли за правило хранить свои резервы в Банке Англии. В 1946 г. Банк Англии был национализирован.  
МАЖОРИЗАЦИЯ — когда инвестор участвует в предварительной подписке на акции, которые он в действительности не думает приобрести. Делается это в рекламных целях и в расчете на то, что реализация акций в действительности не наступит.  
Да. Если вы никогда не зарабатывали больше 50 тысяч долларов в год, то можете стать миллионером, копя монетки. Но есть предел количеству богатства, которое вы можете приобрести, живя так, как будто вы бедны. Даже употребляя колбасный фарш или баночные спагетти » hef Boyardee» на завтрак, обед и ужин, вы не сэкономите достаточно денег, чтобы стать мультимиллионером. Это помогает понять, почему только один из 10 миллионеров достигает чистого состояния в 5 миллионов долларов… Просто копить монеты — это только предварительная ступень, которая позволит кому-то, у кого нет унаследованного капитала или значительного годичного денежного потока, осуществить инвестицию такого типа, который приводит к богатству. Для американцев стать «миллионером» — необходимая ступень, которая позволяет участвовать в качестве аккредитованного инвестора в закрытых подписках на акции частных быстрорастущих компаний. Это основной путь к богатству. Я был миллионером, когда мне было 20 с небольшим. Но я быстро понял, что даже эти несколько миллионов не представляют собой большой ценности. Я не мог позволить себе жить так, как хотел.  

Пусть лишь немногие из нас когда-либо создадут свой «Mi rosoft» или «Berkshire Hathaway», но возможность создать небольшой бизнес и стать богатыми, проведя частную или публичную подписку на акции, есть у всех.  
В 1977 году Ланда основал инновационную фирму Индиго в израильском городке Регобот, неподалеку от Тель-Авива. Она быстро стала мировым лидером по производству высококачественного оборудования для цветной печати. В июне Ланда заказал Ферст Бостон , американскому инвестиционно-банковскому холдингу, составление стратегического плана развития фирмы Индиго . Банк посоветовал начать с закрытой подписки на акции, а через несколько лет выпустить их в открытую продажу. Когда банк заканчивал составление меморандума, обращенного к предполагаемым участникам закрытой подписки, о намерениях компании узнал Сорос. Он навел справки и предложил Индиго отложить составление меморандума. Сорос заявил, что если сочтет проект интересным, он инвестирует всю необходимую сумму, то есть 50 млн. долларов.  

Дополнительная эмиссия обыкновенных акций

⇐ ПредыдущаяСтр 5 из 5

Предприятие прибегает к увеличению собственного капитала посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций в случае нехватки нераспределенной прибыли для нужд финансирования инвестиций. Однако, дополнительная эмиссия акций связана с расходами на их размещение, которые уменьшают чистый денежный поток и, следовательно, увеличивают стоимость источника собственного капитала «обыкновенные акции». Которая в данном случае определяется по формуле:

(5)

где F – затраты на размещение обыкновенных акций нового выпуска, % от стоимости размещения.

где F – затраты на размещение обыкновенных акций нового выпуска, ден. ед. Стоимость источника «Привилегированные акции»

Стоимость использования данного метода финансирования инвестиций определяется по формуле:

(6)

Однако при таком расчете необходимо учитывать расходы на размещение акций на рынке, при этом:

(7)

где F – затраты на размещение привилегированных акций нового выпуска, ден. ед.

Цена источника «Заемный капитал»

Стоимость заемного капитала определяется затратами предприятия на оплату процентов за пользование заемными средствами.

Предприятия использует заемные средства в виде:

o долгосрочного банковского кредита (кредита других предприятий);

o выпуска облигаций.

Метод долгосрочного банковского кредита

В данном случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита и определяется путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком. Особенностью данного метода является налоговый эффект. В соответствие с действующим законодательством, затраты, связанные с выплатой процентов относятся на себестоимость, т.е. исключаются из налогооблагаемой прибыли. Это позволяет сохранить («спасти») денежный поток на величину ставки налога на прибыль:

(8)

где i – ставка процента по кредиту;

h — ставка налога на прибыль.

Однако, налоговый эффект не учитывается при расчете стоимости заемного капитала, если предприятие несет убытки. Если убыточная деятельность продолжительна, то возможность уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму уплаченных процентов откладывается до того момента, пока деятельность предприятия не станет прибыльной.

Выпуск облигаций

— Облигации с постоянным доходом

В данном случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемой по облигации купонной ставки.

Стоимость заемного капитала определяется номинальной процентной ставкой облигации:

(9)

где N – номинальная стоимость облигации (стоимость погашения);

Ро – стоимость размещения облигации

— Облигации с плавающей процентной ставкой

В условиях изменения процентных ставок по облигациям, которое является следствием инфляции и других причин, действительная стоимость облигации не совпадает с ее номинальной стоимостью. Следовательно, и доходность облигации изменяется: увеличивается при падении рыночная стоимости по отношению к номинальной, и уменьшается в противном случае.

Для оценки реальной доходности облигации (стоимости заемного капитала) используется модель конечной доходности облигации, т.е. процентная ставка, учитывающая совокупный доход от облигации (купонные выплаты за весь период владения, прирост ее стоимости при погашении и пр.).

Стоимость источника заемных средств «облигации» позволяет рассчитать следующая формула:

(10)

где åСi – сумма купонных выплат за период владения облигацией;

n – период владения облигацией;

P0 – стоимость размещения облигации;

DP – прирост стоимости на момент погашения облигации.

Эффективная стоимость заемных средств. Необходимо учитывать, что проценты, выплачиваемые по облигациям, так же включаются в себестоимость и, следовательно, стоимость облигационного капитала после уплаты налогов становится ниже конечной доходности.

(11)

Задание:

1 Компания пять лет назад выпустила облигации номиналом 12000 рублей и номинальной процентной ставкой 9% годовых. Текущая стоимость облигации на фондовом рынке составляет 8900 рублей. До погашения осталось 10 лет. Необходимо определить современную стоимость источника финансирования инвестиций — «облигация». Как изменить стоимость вложения средств в данные облигации, если текущая стоимость составит 12500 рублей.

2 Рассчитайте эффективную стоимость кредита, выданного под 13% годовых.

3 Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 5000 рублей. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 800 рубл6й. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов в размере 4%. Определить стоимость собственного капитала предприятия. в форме обыкновенных акций.

4 Предприятие «А» является относительно стабильной компанией с величиной b = 0,5. Предприятие «В» в последнее время испытывало колебание своих доходов (рост-падение), что привело к величине b = 1,2. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 4,5%, а средняя доходность по фондовому рынку — 12%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов.

5 Ожидается, что прибыль предприятия ежегодно увеличивается на 8%. За счет этого, предусмотрен постоянный прирост дивидендов по обыкновенным акциям в размере 4%. Эти показатели положительно влияют на цена акций компании на рынке и дают ежегодный прирос их стоимости в 6%. В настоящее время акции компании продаются по 2300 рублей за штуку. Последний дивиденд составил 6480 рублей.

а) Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия.

б) Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов, если известно, что показатель бета для компании составляет 1.6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 5%, а средняя по фондовому рынку — 13%.

в) Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск, если и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 3,5%.

г) Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?

6 Предприятие с целью увеличения объема финансирования инвестиционного проекта выпустило облигации номиналом 18000 рублей, купонной ставкой 6% годовых на срок 5 лет. Для повышения инвестиционных качеств данных ценных бумаг было предусмотрено ежеквартальное начисление купонов и занижена стоимость размещения облигаций (16900 рублей). Определить эффективную стоимость использования данного метода финансирования инвестиций.

7 Проанализируйте структуру инвестиционного капитала компании и определите его совокупную стоимость на сегодняшний день:

— рыночная стоимость 3000 обыкновенных акций компании составляет 16740 тыс. рублей, их номинальная стоимость 5000 рублей, планируемый к выплате в текущем году дивиденд составляет 28% от номинала, ежегодный прирост дивиденда предусмотрен на уровне 4%. Расходы на размещение акций на рынке составляют 3% их номинальной стоимости.

— привилегированных акций на рынке стоят 3780 тыс. рублей, их номинальная стоимость 3200 тыс. рублей, фиксированный дивиденд 15%. Расходы на размещение данных акций составляют 1,5% номинальной стоимости.

— предприятию выделен кредит в сумме 9180 тыс. рублей под 18% годовых на 8 лет.

8 Текущая цена обыкновенной акции 3400 рублей, а ее номинальная стоимость 2500 рублей. Ожидаемая в текущем году величина дивиденда 234 рубля. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивиденда в размере 2% от предыдущего. Определить расчетную и эффективную стоимость капитала – «обыкновенная акция», если расходы по размещению данных акций составляют 4% от стоимости выпуска.

9 Предприятие «А» характеризуется как относительно стабильное с величиной β = 0,8, предприятие «В» достаточно рискованное: β = 1,3, для предприятия «С» характерен бета коэффициент в размере 1,9. Безрисковая ставка вложения капитала находится на уровне 4,5%.Средняя по рынку доходность оценивается аналитиками в размере 24%. Определить стоимость капитала рассматриваемых компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Сделать вывод относительно эффективности инвестирования средств в данные компании.

10 Проанализируйте структуру инвестиционного капитала компании и определите его взвешенную стоимость на сегодняшний день:

— рыночная стоимость обыкновенной акции составляет 4720 рублей, ее номинальная стоимость 4500 рублей, последний выплаченный дивиденд составлял 900 рублей на акцию, в текущем году планируется снизить дивиденд на 3% в виду отсутствия прибыли, а в дальнейшем планируется ежегодный прирост дивиденда на уровне 3%. Сумма акционерного капитала 22500 тыс. рублей;

— предприятие использует заемные средства в форме:

— банковского кредита в размере 1950 тыс. рублей с 16% ставкой и периодом погашения 3 года;

— облигаций номиналом 25000 рублей и купонной ставкой 10% повышающейся ежегодно на 1,5%, срок их обращения 7 лет, стоимость размещения на 12% ниже номинала, сумма облигационного займа 5550 тыс. рублей.

11 Величина показателя бета исследуемой компании равна 1,7. Текущая рыночная стоимость акций составляет 21400 рублей. В текущем периоде планируется выплатить дивиденд в размере 3550 рублей на одну акцию. Предприятие ежегодно увеличивает дивиденда на 5%. Прибыль за прошлый год был полность напрвлена на выплату дивидендов. Безрисковые инвестиции гарантируют доход в размере 7%. Финансовые аналитики оценивают средний уровень доходности по рынку на уровне 18%. Определите стоимость капитала компании разными методами и дайте оценку эффективности вложений средств в данную компанию.

12 Предприятие в целях финансирования инвестиционного проекта используется средства кредита в сумме 18 млн. рублей предоставленного на 3 года под 15% годовых. Определить во сколько обойдется предприятию использование данного источника финансирования. Оценить эффективность использования кредита в инвестиционных целях. Какова будет эта стоимость для убыточного предприятия.

13 Компания прогнозирует увеличение прибыли в текущем году на 10%, что позволит увеличить дивиденд. В прошлом году дивиденд составил 18%, в текущем году планируется выплатить 20% и сохранить постоянный темп ежегодного прироста дивиденда. На рынке акции компании продаются по цене 5650 рублей за штуку, по их номинальной стоимости 3500 рублей. В целях расширения производства и увеличения мощности руководством компании решено взять кредит на 2 года под 25% годовых в сумме 13 млн. рублей, что составляет 20% средств требующихся компании для осуществления планов. Оценить стоимость собственного и заемного капитала, а также совокупную капитала, используемого для финансирования деятельности компании.

ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БЮДЖЕТА ПРЕДПРИЯТИЯ

1 Предприятие рассматривает возможность реализации следующих инвестиционных проектов:

Проект Внутренняя норма доходности, IRR, % Общий объем инвестиций, млн. руб.
Проект А
Проект В
Проект С
Проект D
Проект Е

В качестве источников финансирования инвестиционной программы предлагаются следующие:

Заемные средства (20%):

— кредит — 300 млн руб., ставка процента 17% годовых;

Привлеченные средства (50%):

— венчурные капитал — 700 млн руб., ставка процента 20% годовых;

Собственные средства (30%):

— нераспределенная прибыль — 200 млн руб.;

— эмиссия обыкновенных акций; ожидаемый дивиденд 150 руб. на акцию,
темп роста дивидендов 8% в год; за­траты на размещение 7% от объема эмиссии.

Оптимизировать и обосновать инвестиционную программу предприятия, отразить ее графически.

2 Компания рассматривает возможность реализации следующих инвестиционных проектов:

Проект Внутренняя норма доходности, IRR, % Общий объем инвестиций, млн. руб.
Проект А
Проект В
Проект С
Проект D
Проект Е
Проект F
Проект G

Финансирование предлагаемых проектов будет осуществляться с использованием:

• собственного капитала – не более 70%.

• привлеченного капитала – не более 30%

• заемного капитала – не более 50%;

По результатам анализа источников финансирования предлагаемой инвестиционной программы были выявлены следующие данные:

— нераспределенная прибыль предприятия — 1200 млн руб.;

— эмиссия привилегированных акций, фиксированный дивиденд 12% годовых, затраты на размещение 6% от объема эмиссии;

— инвестиционный кредит — 400 млн руб., ставка процента 18% годовых;

— дополнительный коммерческий кредит — 100 млн руб., ставка процента 22% годовых;

— привлеченный капитал – 150 млн. руб. ставка 25% годовых.

Необходимо построить оптимальную инвестиционную программу, обосновать ее и отразить графически.

3 Рассматриваются к реализации следующие инвестиционные проекты:

Проект Внутренняя норма доходности, IRR, % Общий объем инвестиций, млн. руб.
Проект 1
Проект 2
Проект 3
Проект 4
Проект 5
Проект 6

Возможные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия:

— собственный капитал — 60% — в форме а) нераспределенной прибыли в размере 700 млн руб.; б) эмиссии привилегированных акций с фиксированным дивидендом 15% годовых, затраты на размещение которых составят 9% от объема эмиссии;

— заемный капитал — 40% — в форме а) банковского кредита в размере 300 млн руб., ставка процента 17% годовых; б) облигаций на сумму 130 млн. руб. с купонной ставкой 7%, ежегодно увеличивающейся на 2%, сроком погашения 3 года.

Необходимо построить оптимальную инвестиционную программу, обосновать ее и отразить графически.

СОЗДАНИЕ ФИНАНСОВОЙ МОДЕЛИ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Предприятие занимается оптовой торговлей свежемороженой говядиной и рыбой. Имеет наработанные связи с поставщиками говядины и рыбы и отлаженную сбытовую сеть (оптовые продажи). Предприятие владеет активами, которые в настоящее время не используются: здание производственного назначения и недостроенное помещение склада. В настоящее время предприятие арендует складское помещение при железнодорожной станции.

В последнее время наблюдается падение рентабельности бизнеса. Была проведена работа по выявлению причин. Как показало специализированное маркетинговое исследование, основной причиной снижения доходов явилось ужесточение конкуренции. По этой причине в ближайшие 2 года ожидается постепенное снижение объемов продаж в целом на 20% от существующего уровня.

Перед руководством компании встала задача найти выход из создавшейся ситуации. Экспертами было предложено несколько альтернативных решений:

— для сокращения издержек и повышения прибыльности предприятия осуществить дезинвестиции (избавиться от всех неиспользуемых активов);

— достроить помещение склада и отказаться от аренды холодильника при железнодорожной станции, при этом: а) не использовать здание; б) продать здание;
в) сдать здание в аренду (площадь здания 1000 кв.м., ставка 300 $ за 1 кв.м.).

— осуществить программу активизации сбыта, в рамках которой предполагается снизить цену на говядину и рыбу соответственно на 5% и 10%, что приведет по
оценке специалистов, к увеличению объема продаж на 20%.

— проанализировать вариант достройки склада с увеличением инвестиционных затрат на 20%.

Задачи, требующие решения:

1. Построить финансовую модель деятельности предприятия (на текущий момент).

2. Построить модель деятельности предприятия с проданными активами.

3. Смоделировать ситуацию по достройке склада и отказа от аренды холодильника.

4. Оценить целесообразность осуществления программы активизации сбыта и ее
последствия.

5. Выбрать наиболее перспективный вариант функционирования предприятия.

6. Провести всесторонний анализ выбранного варианта (альтернативы).

Методические указания

Проект: Существующая модель деятельности предприятия

Технология осуществления деятельности по оптовой торговле свежемороженой говядиной и рыбой:

• доставка продукции от поставщика железнодорожным транспортом

• прием, перевалка продукции и хранение ее на складах-холодильниках на арендуемой базе на ж/д станции.

• отпуск продукции с доставкой автомобильным транспортом в торгующие организации и перерабатывающие предприятия.

Цепочка издержек по данной технологической схеме:

• Затраты на закупку говядины и рыбы

• Затраты на доставку ж/д транспортом

• Затраты на хранение говядины и рыбы

• Затраты на автодоставку потребителям

Стоимость сырья

Наименование Ед. изм. Цена (руб.)
Говядина (сырье) т 70 000,00
Рыба (сырье) т 40 000,00

Примечание:

• За сырье производится предоплата 15 дней.

• Страховой запас сырья составляет 6 дней.

Стоимость транспортных и складских расходов

Наименование Ед. изм. Цена (руб.)
Автодоставка до потребителей т 1 500,00
Аренда холодильника т 3 000,00
Ж/д доставка говядины (сырья) т 8 000,00
Ж/д доставка рыбы (сырья) т 12 000,00

План сбыта

Продукт Ед. изм. Цена (руб.) Плановый объем продаж в месяц
Говядина (на продажу) т 95 000,00
Рыба (на продажу) т 70 000,00

Примечание:

• Прогнозируемые средние задержки платежей — 5 дней.

• Продажи производятся в кредит на 15 дней.

Сезонные изменения объема сбыта Сезонные изменения цены

Говядина Рыба Говядина Рыба
Январь- 110% Январь-110% Январь — 96% Январь-107%
Февраль- 105% Февраль- 105% Февраль — 98% Февраль -105%
Март-100% Март-100% Март-100% Март-103%
Апрель — 95% Апрель — 95% Апрель-102% Апрель-100%
Май — 90% Май — 90% Май-104% Май — 98%
Июнь-85% Июнь — 85% Июнь-106% Июнь — 96%
Июль — 85% Июль — 85% Июль-108% Июль — 94%
Август — 90% Август — 90% Август-106% Август — 96%
Сентябрь — 95% Сентябрь — 95% Сентябрь-104% Сентябрь — 98%
Октябрь -100% Октябрь-100% Октябрь-102% Октябрь-100%
Ноябрь-105% Ноябрь-105% Ноябрь — 98% Ноябрь-103%
Декабрь-110% Декабрь-110% Декабрь — 96% Декабрь-107%

Существующий штат сотрудников

Должность Кол-во Зарплата ($US) Платежи
Управление
Генеральный директор 3 000,00 Ежемесячно
Главный бухгалтер 2 300,00 Ежемесячно
Коммерческий директор 2 500,00 Ежемесячно
Секретарь 800,00 Ежемесячно
Производство
Водитель автомобиля 800,00 Ежемесячно
Грузчик 600,00 Ежемесячно
Маркетинг
Начальник отдела сбыта 1 500,00 Ежемесячно

Существующие накладные расходы

Название Сумма (руб.) Платежи
Управление
Связь 15 000,00 Ежемесячно
Транспорт 15 000,00 Ежемесячно
Командировки (тек. деят.) 60 000,00 Ежемесячно
Офисные расходы 16 000,00 Ежемесячно
Коммунальные услуги (офис) 45 000,00 Ежемесячно

Баланс предприятия на текущую дату

Актив

Денежные средства: 622 650 руб.

Дебиторская задолженность: 900 000 руб. (период погашения — 1 месяц)

Запасы сырья на складе

Наименование Ед. Количество (ед.) Удельная себестоимость (руб. за ед.)
Говядина (сырье) т 57 400
Рыба (сырье) т 32 800

Основные средства:

• Здание производственного назначения: первоначальная стоимость 5000000 руб., нормативный срок амортизации 10 лет, износ — 50,00 %. В настоящее время не используется, может быть продано по остаточной стоимости.

• Авторефрижератор: покупная стоимость 400000 руб., нормативный срок амортизации 5 лет, износ — 20,00 %.

Незавершенное строительство:

• Недостроенное помещение склада балансовой стоимостью 2000000 руб. Может быть продано за 1800000 руб.

Пассив

Задолженность по налогам

Название Сумма(руб.) Период погашения
Налоги (1 мес.) 600 000 в 1-й мес.
Налоги (2 мес.) 400 000 во 2-й мес.
Налоги (3 мес.) 400 000 в 3-й мес.

Задолженность по зарплате: 326700 руб., период погашения 1 мес.

Кредит на сумму 2500000 руб., полученный за полгода до начала проекта на срок 18 месяцев с условием ежеквартальной выплаты процентов по ставке 20% годовых. Возврат основной суммы долга — в конце срока. Кредит должен был использоваться для строительства склада.

Акционерный капитал компании составляет 5000000 руб. (номинальная стоимость 1000 руб., количестве 5000 акций, принадлежащие учредителям).

Ежегодно акционерам выплачиваются дивиденды в размере 20% чистой прибыли.

Нераспределенная прибыль прошлых лет: 502 550 руб.

Налоги

Название налога База Период Ставка
Налог на прибыль Прибыль Месяц
НДС Добавленная стоимость Месяц
ЕСН Зарплата Месяц
Налог на имущество Остаточная стоимость зданий, сооружений и оборудования Квартал

Валюта

Основная валюта «рубль». Дополнительная валюта «доллар», соотношение курса рубля к доллару 1$ = 27 руб.

Проект: достройка склада

Планируемая технология производства:

• Доставка продукции от поставщика ж/д транспортом.

• Доставка продукции в оптовый склад-магазин автомобильным транспортом.

• Отпуск продукции с оптового склада-магазина, а также доставка автомобильным
транспортом в торгующие организации и перерабатывающие предприятия.

Ожидается, что планируемые изменения приведут к увеличению прибыли за счет расширения сферы деятельности предприятия и снижения себестоимости продукции за счет отказа от расходов за аренду морозильников и уменьшения расходов на автодоставку продукции до потребителя.

Цепочка издержек для планируемой деятельности по переработке:

Затраты на закупку мяса и рыбы

Затраты на доставку ж/д транспортом

Затраты на автодоставку на склад

Затраты на автодоставку до потребителя

Для реализации данной схемы планируется:

1. Достроить склад.

2. Подготовить помещения для установки оборудования.

3. Закупить и смонтировать в достроенном помещении склада холодильное и торговое
оборудование, организовав там склад-магазин.

Календарный план проекта

Название Длитель­ность (дн.) Стоимость Срок амортизации, лет
Склад 500 000,00 руб.
Подготовка помещения достроенного склада 100 000,00 руб.
Холодильное и торговое оборудование: — приобретение торгового и холодильного оборудования (с доставкой) — монтаж торгового и холодильного оборудования 30000,00 $ US. 150000,00 руб.

Примечание:

• На этапе подготовки помещений используются собственные людские ресурсы, для
достройки склада и монтажа оборудования приглашаются сторонние организации.

• Оплата за любое приобретаемое оборудование производится в начале этапа, оплата по прочим работам производится по их завершении.

• Общая продолжительность всех этапов должна составить не более 2-х месяцев со дня начала первого этапа.

Стоимость транспортных и складских расходов

Наименование Ед. изм. Цена (руб.)
Автодоставка до потребителей т 1300,00
Автодоставка на склад т 300,00
Ж/д доставка говядины т 8 000,00
Ж/д доставка рыбы т 12 000,00

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *