Дисконт по облигации

Купон облигации 

Купон облигации — это часть ценной бумаги (чаще облигации), которая отрезается от нее и дает ее владельцу право на получение установленного дохода за определенное время (купонный период).

Первоначально купонные платежи как способ выплаты гарантированного дохода использовались для документарных ценных бумаг. В настоящее время купонные платежи применяются при выпуске как документарных ценных бумаг без обязательного централизованного хранения (например, в России ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа), так и документарных ценных бумаг с обязательным централизованным хранением (ОФЗ – облигации федерального займа).

Для документарных ценных бумаг без обязательного централизованного хранения используются купонные листы, которые являются неотъемлемой частью ценной бумаги и содержат общее количество упонов, дающих право на доход. При платеже купоны изымаются плательщиком, так как в России они не могут обращаться отдельно от ценной бумаги. Количество купонов зависит от срока займа и частоты купонных выплат в течение года (продолжительности купонного периода):

  • при годовом купонном периоде число купонов равно сроку займа в годах;
  • при квартальном – число купонов будет в 4 раза больше.

Доход по купонам устанавливается в виде процентной ставки (процента к номинальной стоимости ценной бумаги), которая может быть постоянной (гарантированной или фиксированной) на все время займа или переменной (плавающей) для каждого купонного периода.

Величина переменной купонной ставки (переменный купон) зависит от доходности других ценных бумаг или альтернативных направлений вложения денежных средств. Купонная ставка объявляется эмитентом при выпуске. Если она переменная, то эмитент обязан при выпуске объявить ставку первого купонного периода, время объявления ставок последующих купонных периодов и методику их расчета. Накопленный купонный доход (НКД) рассчитывают по формуле:

НКД = Номинал ценной бумаги * Купонная ставка,% * Количество дней от оплаты предыдущего купона до даты расчета НКД / Купонный период * 100

Накопленный купонный доход объявляется при дополнительном размещении отдельных выпусков, он учитывается при обращении купонных облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

Страница была полезной?

Еще найдено про купон облигации

  1. Методология построения инвестиционного портфеля
    Средний купон по облигациям составляет 2,25% 2. Guggenheim BulletShares 2019 High Yield Corporate Bond ETF фонд
  2. Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования
    Безрисковой ставкой например для десятилетнего временного периода будет выступать ожидаемый доход по государственной десятилетней облигации с нулевым купоном Оценка безрисковой ставки выполняется на основании спреда дефолта по рейтингу стран
  3. Дериватив
    На мировом рынке производных финансовых инструментов обращаются следующие основные виды кредитных деривативов кредитный дефолтный своп — это своп по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него заранее установленный платеж в случае если кредит в обеспечение возврата которого заключен данный своп не будет погашен или в случае осуществления иного оговоренного в контракте события своп на совокупный доход — это своп по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него заранее установленный платеж в случае если кредит в обеспечение возврата которого заключен данный своп не будет погашен или в случае осуществления иного оговоренного в контракте события облигации с купонным доходом зависящим от выплат по кредитным деривативам — это облигации купонный доход по которым уменьшается на величину выплат по определенному кредитному деривативу Деривативы широко
  4. Купонный доход
    Накопленный купонный доход это величина измеряемая в денежных единицах и характеризующая ту часть купонного дохода которая накоплена с начала текущего купонного периода Купон по облигациям платится периодически обычно 1 раз в квартал полгода или год Соответственно после
  5. Процент по облигации
    При выплате дохода на облигации делается отметка о выплате процентов путем погашения или отрезания купона на облигациях на предъявителя Проценты по облигациям могут выплачиваться один раз в квартал полугодие
  6. Доходность
    В отношении облигаций купонная процентная ставка деленная на цену покупки 4 В отношении облигаций норма прибыли по облигации
  7. Облигация
    Денежный поток состоит из двух компонентов купонных выплат и номинала облигации выплачиваемого при ее погашении Таким образом цена облигации представляет собой
  8. Номинальная стоимость ценной бумаги
    Практическое значение суммы номинальной стоимости обозначенной на ценной бумаге состоит в том что во-первых всегда дивиденд по акции или процентный купонный доход по облигации исчисляется по отношению к ее номинальной стоимости а во-вторых номинальная стоимость
  9. Анализ источников формирования капитала
    СП ставка купонного процента по облигации % Зэ уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии облигаций
  10. Корпоративные облигации
    Они как правило выпускаются с фиксированной процентной ставкой дохода купоном выплачиваемым каждые 6 месяцев Как правило облигации выпускаются со сроком погашения по истечении которого
  11. Погашение облигаций
    В случае с дисконтными облигациями инвестор получает номинальную цену а для купонных долговых бумаг — процентный доход или эквивалент
  12. О значении определения и регулирования цены капитала
    Объединенная авиастроительная корпорация в 2012 г будет профинансирована на уровне 9 млрд руб в том числе в сумме 3,7 млрд руб для уплаты купонного дохода по облигационному займу Эта же компания получит из федерального бюджета 6 млрд руб
  13. Два контура интересов в политике финансовго здоровья компании
    Значительным упрощением будет утверждать что все владельцы капитала мажоритарные и миноритарные собственники инсайдеры и аутсайдеры держатели крупных кредитов и владельцы биржевых облигаций имеют общие интересы и стимулы к повышению рыночной успешности компании а также получают выгоды … Banking Group в 2009 г что делало позицию топ-менеджмента этих банков даже более привлекательной по сравнению с руководителями других банков т к при падении рыночной капитализации получатели долговых вознаграждений все равно рассчитывали на гарантированный купонный доход Рекомендация использовать долговые обязательства при построении системы вознаграждения фигурирует в отчете о принципах

Экономическая сущность

Облигация — ценная бумага, подтверждающая факт того, что один участник (инвестор) предоставил другому участнику (эмитенту, выпустившему облигацию) заем на определенный срок. В роли заемщика может выступать любая коммерческая организация, государственная структура или целое государство. В роли инвестора — любой человек или компания.

Простыми словами, облигация — это свидетельство о долге. Именно поэтому она называется долговой ценной бумагой (происходит от латинского obligatio — обязательство). Но если это всего лишь форма долга, то чем ценная бумага отличается от обычного кредита или займа? Тем, что образовавшийся долг может быть в любой момент продан владельцем третьему лицу, поскольку облигации свободно торгуются на рынке. Их можно не только продать, но и подарить, передать по наследству, оставить в залог и т. д.

Если говорить строгим научным языком, облигации гарантируют права покупателя на получение у эмитента их номинальной стоимости и предусмотренных условиями эмиссии доходов (купонов).

Немного истории. Облигация — один из самых старых и проверенных временем финансовых инструментов (старше акции).

  • Корпоративные бумаги зародились во Франции в XVI веке и помогли решить конфликт ортодоксальной церкви и ростовщиков. Инициативу подхватили коммерсанты Голландии.
  • В XVII веке в Англии появились первые гособлигации (для покрытия бюджетного дефицита).
  • В 1809 году были эмитированы и гособлигации России (когда Екатерина II завоевала Крым, но залезла в долги). В СССР выпускались различные виды государственных облигаций: «выигрышного займа», «военного займа» и даже «хлебного займа» 1923 года, который погашался натурой.

Облигация внутреннего выигрышного займа России 1000 рублей, 1992 года

Чем облигации отличаются от банковских вкладов с позиции инвестора?

  1. Ликвидность бумаг выше банковских депозитов. Они представляют интерес для портфельных инвесторов и финансовых спекулянтов, а, значит, формируют вторичный рынок.
  2. Инвестиции в облигации не участвуют в системе страхования вкладов. С одной стороны, это существенный минус, а с другой, основные виды облигаций (например, государственные) — менее рисковый финансовый инструмент, чем банковские вклады. Дефолт может наступить только при банкротстве страны. При текущем уровне госдолга и размере резервных фондов вероятность этого события минимальна. При выборе корпоративных бумаг подходите к выбору эмитента с полной ответственностью, взвешивайте на разных чашах весов потенциальную прибыль и риск дефолта.
  3. Видов облигаций существует великое множество, а, значит, инвестор может подобрать оптимальный по степени риска и доходности инвестиционный инструмент.
  4. Наконец, доходность большинства корпоративных бумаг — выше банковских ставок.

Чем они отличаются от акций?

  1. Облигации — форма заемного капитала, акции — собственного. По этой причине в случае банкротства заемщика покупатели облигаций встанут в очередь на возврат денег первыми. По этой же причине права голоса они не имеют.
  2. Возврат долга и выплата доходов по облигациям эмитентом гарантирована в жестко закрепленные сроки. Прибыльность вложений в акции никем не гарантирована и определяется только их стоимостью на фондовом рынке.
  3. Акции эмитируются только АО, облигации — любыми частными и государственными структурами.

Читайте также: что такое акции простыми словами.

Последний пункт мог бы вызвать вопросы относительно рисков. Но облигация — эмиссионная бумага, что существенно снижает риски инвестора, поскольку:

  • компании со сроком «жизни» до трех лет не могут провести эмиссию;
  • стоимость всех эмитированных долговых бумаг ограничена размером УК и величиной обеспечения третьих лиц (в случае эмиссии обеспеченных облигаций);
  • запрещен выпуск для пополнения уставного фонда, а также для покрытия убытков;
  • обязательна регистрация проспекта эмиссии в ЦБ РФ (размещение на практике обычно происходит в один день).

Виды

Разнообразие ценных бумаг, с одной стороны, открывает широкие возможности выбора, а с другой — может запутать неискушенного инвестора. Предлагаем подробную классификацию: облигации и их виды.

По страновому признаку:

  • национальные;
  • международные.

Комментарий: любители еврооблигаций, вложившиеся в них несколько лет назад, получили высокие доходы за счет девальвации рубля

По эмитенту:

  • виды государственных облигаций — безрисковые бумаги с минимальной доходностью;
  • виды облигаций Субъектов Федерации;
  • виды муниципальных облигаций;
  • виды корпоративных облигаций.

По валюте:

  • рублевые;
  • валютные;
  • двухвалютные (комбинированные).

По форме выпуска:

  • документарные — отходят в прошлое;
  • бездокументарные (электронные) — в настоящее время большинство.

По типу инвестора:

  • именные;
  • на предъявителя.

По форме дохода:

  • денежными средствами;
  • финансовыми активами (прочими бумагами);
  • реальными активами (имуществом).

По обеспечению:

  • необеспеченные — менее надежны, более доходны;
  • обеспеченные — гарантируют право на часть имущества эмитента;
  • гарантированные — гарантом выступают сторонние организации.

По конвертируемости:

  • конвертируемые — владельцу предоставляется опцион на обмен облигаций на акции или прочие ценные бумаги по заранее определенной цене;
  • неконвертируемые.

По способу погашения:

  • без права досрочного погашения;
  • с опционом на погашение — владелец имеет право предъявить бумагу к погашению досрочно;
  • с опционом на обратный выкуп — эмитент имеет право выкупить бумагу досрочно.

По сроку обращения:

  • бессрочные;
  • краткосрочные — до 2 лет;
  • среднесрочные — до 5 лет;
  • долгосрочные — от 5 лет.

По номиналу:

  • классические купонные — выплачивается купон, номинал погашается в конце срока;
  • с дисконтом (бескупонные) — размещаются по цене ниже номинала;
  • с премией — размещаются по номиналу, погашаются выше номинала;
  • с амортизацией номинала — долг погашается частями (не обязательно равными);
  • с индексацией номинала (купонные) — номинал индексируется на инфляцию, предусмотрена выплата купона (хорошее сочетание надежности и доходности).

По типу купонных выплат:

  • с постоянным доходом — купонные выплаты известны заранее и постоянны во времени;
  • с фиксированным доходом — купонные выплаты известны заранее, но меняются от периода к периоду в течение срока «жизни» облигации;
  • с переменным доходом — купонные выплаты привязаны к плавающей ставке (например, ключевой ставке ЦБ РФ) или инфляции. Купон может содержать и постоянную, и переменную составляющие.

По периодичности купонных выплат:

  • ежеквартальные — характерны для среднесрочных облигаций с плавающей купонной ставкой;
  • полугодовые — народные облигации ОФЗ 2017;
  • ежегодные — характерны для большинства еврооблигаций;
  • кумулятивные — один раз при погашении.

Облигация Государственного займа развития народного хозяйства СССР. 1953 года

Стоимость

Основные виды стоимости облигаций, которые вам следует знать:

Номинальная стоимость — отражает ее денежный эквивалент (в России — от 1000 рублей).

Эмиссионная стоимость — цена размещения. Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для дисконтных бумаг).

Стоимость погашения. Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для бумаг с премией).

Рыночная стоимость — средневзвешенная цена сделок на вторичном фондовом рынке, указывается в деньгах и в процентном выражении от номинала.

Купонный доход (КД) — процентный доход, выплачиваемый с определенной периодичностью (в денежном и процентном выражении). Внимание. Помните, что номинальная величина и купонная доходность могут возвращаться к инвестору в виде товаров, имущества или иных активов, имеющих денежную оценку (если это оговорено условиями).

Поскольку сроки и размер доходов по облигациям в большинстве случаев известны заранее, объективная курсовая стоимость калькулируется по формуле дисконтирования:

Ц = ∑ КД / (1 + R)i + Н / (1 + R)ⁿ, где (1)

Ц — текущая биржевая стоимость;

КД — купонный доход за каждый период;

Н — номинал;

R — ставка дисконтирования (минимальный процент рентабельности, требуемый инвестором);

n — число периодов.

Пример. Принимается решение о покупке бумаги номиналом 1000 руб. Купон — 10% (раз в год). Оставшийся период до погашения — 5 лет. Исходя из рыночной конъюнктуры и анализа собственного портфеля, инвестор рассчитывает заработать не меньше 15% годовых. Тогда он купит облигацию только в том случае, если ее текущая цена не превысит 832,4 руб. или 83,2% от номинала: Ц = (87,0+75,6+65,8+57,2+49,7) + 497,2 = 832,4.

Наиболее близкий финансовый актив по критериям рисков и доходности — банковский вклад. Поэтому цена облигаций на рынке в значительной степени зависит:

  1. От колебаний банковского рынка. Депозитные ставки падают — цена облигаций растет — рентабельность при покупке уменьшается. Депозитные ставки растут — цена падает — рентабельность при покупке увеличивается.
  2. От количества дней до погашения. Чем скорее наступит дата погашения — тем выше цена.
  3. От накопленного купонного дохода. Чем больше НКД — тем выше цена. В день выплаты купона величина НКД полностью исчезает.

Это важно! Цены на сырьевые товары и облигации находятся в обратной зависимости. Цены на сырье растут — фактор инфляции увеличивается — банковские ставки растут — цена облигаций падает.

Рыночная стоимость дисконтных бумаг — как правило, всегда ниже номинала, процентных — выше или ниже номинала.

Цена покупки или продажи бумаги оказывает прямое влияние на доходность, а, значит, существуют риски:

  • риск ликвидности, обусловленный снижением цены за счет неблагоприятной рыночной конъюнктуры;
  • валютный риск;
  • риск неверной оценки стоимости в момент покупки, связанный со сложностью их структуры.

Доходность

Доходность по облигациям содержит два элемента:

  1. Купонный доход.
  2. Прибыль от продажи или погашения. В большинстве случаев определяется размером дисконта при покупке.

Система налогообложения имеет свои виды и особенности:

  • КД по гособлигациям — налогом, как правило, не облагается;
  • КД по корпоративным облигациям — облагается налогом по общим правилам (13% для физических лиц);
  • прибыль от продажи/погашения любых бумаг — облагается налогом.

Для оценки целесообразности инвестиций рассчитывают различные виды доходности облигаций.

Текущая доходность — самый быстрый и простой способ оценить перспективность вложений. Калькулируется по формуле:

Д = КД / Ц, где (2)

КД — годовой купонный доход;

Ц — текущая цена.

Пример. Принимается решение о приобретении бумаги номиналом 1000 руб. за 800 руб. Купонный доход — 10% (раз в год). Текущая доходность инвестиций равна: (1000 * 10%) / 800 = 12,5%.

Внимание. Текущая доходность не учитывает фактор изменения цены, а также потенциальную возможность реинвестировать периодические купонные доходы.

Внутренняя доходность к погашению — процентная ставка, при которой будущие дисконтированные потоки покроют затраты на покупку (рыночную цену).

Самая важная характеристика, отражающая итоговую доходность вложений инвестора с учетом фактора времени. Подставьте известные значения (включая предлагаемую курсовую цену) в формулу (1) и рассчитайте ставку R c помощью формулы внутренней доходности. Сравните полученное значение с минимальной ожидаемой доходностью. Особенности:

  • если ставка КД меньше внутренней — инструмент продается с дисконтом;
  • если ставка КД превышает внутреннюю — инструмент продается с премией.

Для более глубокого и внимательного анализа доходности применяются алгоритмы, рекомендуемые ММВБ и International Security Management Association: ISMA Yield; IRR Yield; ISMA Yield (adjusted); IRR Yield (adjusted).

Что это такое?

Дисконтная облигация это долговая ценная бумага, по которой доход выплачивается в виде разницы между ценой покупки и номиналом. Такая разница сокращенно называется «дисконтом». А номиналом считается сумма, полученная инвестором в конце срока обращения. Купоны по дисконтным облигациям не выплачиваются никогда. Зато чем ближе срок погашения такой ценной бумаги – тем дороже ее рыночная стоимость.

Кстати, у дисконтной облигации есть куча синонимов: нулевая (или «нулевка»), бескупонная или просто «зеро». По сути, инвестор получает доход от уценки такой облигации – ведь ценная бумага продается на вторичном рынке дешевле ее номинала.

Я сам поначалу путался во всех этих «номиналах» и «дисконтах». Поэтому сразу поясню принцип дисконтной облигации на примере. Допустим, Вы покупаете облигацию номиналом 2000 рублей сроком на один год. В момент покупки Вы платите за нее не 2000, а 1800 рублей. Таким образом, размер дисконта для Вас составляет 200 рублей (2000—1800), а процент доходности рассчитывается как (200/1800)*100% = 11,11%.

К слову, доходность одной и той же дисконтной облигации может меняться со временем и зависит от эмитента, рыночной ситуации в стране и значения процентных ставок. Самыми доходными считаются корпоративные облигации, самыми низкодоходными – государственные.

Впервые дисконтные облигации появились на фондовом рынке США еще в 1960-е годы. В тот момент американские инвесторы обнаружили пару «дырок» в налоговом законодательстве, которые не учитывали накопление сложного процента на протяжении нескольких лет.

Широкое распространение этот вид ценных бумаг получил к 80-м годам. К тому времени правительство США уже успело «заделать» лазейки» в законах. И нулевые облигации, в основном, использовали пенсионные фонды и страховые компании.

Кстати, на Западе дисконтные облигации активно продаются и сейчас. Их эмитируют и крупные компании (например, студия Уолта Диснея), и федеральное правительство. А вот в России этот тип ценных бумаг как-то не прижился…

Дисконтные облигации в России – «первый блин» привел к дефолту

В России и в других странах бывшего СССР «нулевки» появились лишь в 90-е годы в виде ГКО – государственных краткосрочных облигаций.

Ничего криминального в самих ГКО нет. Как я писал чуть выше, во всем мире эти долговые ценные бумаги с четким сроком погашения и гарантированной доходностью часто используют для финансирования крупных проектов или покрытия бюджетного дефицита.

Ну, а в России история с ГКО закончилась дефолтом 1998 года…

Государственные краткосрочные облигации эмитировало Министерство финансов РФ, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков выступил Центробанк. Первый выпуск ГКО на ММВБ состоялся в мае 1993 года. Инвестор мог выбрать один из трех вариантов сроков погашения: три, шесть и двенадцать месяцев.

Интересно, что ГКО тогда выпускались в бездокументарной форме – на счетах учета просто делались соответствующие записи. Вначале спрос на ГКО практически отсутствовал. Иностранцам доступ к ценным бумагам был закрыт, а инфляция в России на тот момент вела себя более-менее «прилично».

Но спустя какое-то время гособлигации стали покупать все: от простых россиян до банков и крупных предприятий. На фоне разрухи в стране и падения реальных доходов ГКО давали возможность зарабатывать от 30-50%, а позже – и до 250% годовых!

К 1995-му стало понятно, что ГКО – формула банальной финансовой пирамиды, но на государственном уровне. Деньги для погашения старых облигаций обеспечивали новые покупатели. И со временем их стало не хватать… Пришлось включать «зеленый свет» иностранцам и повышать доходность ГКО. По оценкам специалистов иностранцы вложили в наши гособлигации порядка $6 млрд!

К 1998 году ГКО стали главным источником покрытия дефицита российского бюджета. Кроме того, за счет краткосрочных облигаций пополнялись и золотовалютные запасы страны – иностранцы обменивали валюту и на вырученные рубли покупали все те же ГКО.

Ну, а дальше произошло неизбежное — пузырь лопнул… В августе 1998 года Россия объявила технический дефолт. В долларовом выражении вложения в ГКО обесценились в три раза. Плюс, до февраля 1999 года государство заморозило все выплаты по казначейским обязательствам.

В итоге 40% населения в один момент очутились за чертой бедности, а ВВП России сократился на две трети. Около 11 млн. россиян потеряли все свои сбережения. Зато многие чиновники, криминальные «авторитеты», директора предприятий и банков заработали на облигациях даже не миллионы — миллиарды…

Спустя много лет говорили, что выпуск ГКО изначально был разработан с серьезными «дырами» и просчетами.

Во-первых, «экспериментальные» облигации были краткосрочными. Вырученные от их продажи средства нельзя было вложить в «медленные» отрасти: промышленность либо сельское хозяйство.

Во-вторых, прибыль от ГКО была настолько высокой, что все инвестиции (в том числе, и западные кредиты) уходили на спекуляции с облигациями, а не в реальный сектор.

Ну, и самое главное. Когда к концу 1997 года стало ясно, что денег от размещения новых ГКО не хватает на выплаты по старым (типичная ситуация для любой финансовой пирамиды), правительство не предприняло никаких мер по укреплению рынка. Вместо этого рынок ГКО был гостеприимно открыт для иностранцев.

Накопленный купонный доход

Как правило, котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении. Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций. На рис. 12.3 показано изменение цены облигации в период между купонными выплатами.

Рис. 12.3. Динамика роста накопленного купонного дохода и цены облигации

На рисунке в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по купонной облигации. Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб. Купонный доход был объявлен эмитентом в размере 200 руб., т.е. купонная ставка 20%. Длительность купонного периода составляет 92 дня, а инвестор хочет продать облигацию на 60-й день купонного периода.

При расчете купонного дохода принято следующее правило: ежедневно купонный доход возрастает на одинаковую величину. В нашем примере ежедневный прирост купонного дохода составляет 2,17 руб. (200/92). За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечении купонного периода владелец облигации получит купонный доход в сумме 200 руб.

Если владелец облигации будет продавать ее на 60-й день, то он потребует, чтобы ему оплатили не только стоимость облигации, но и НКД, который рассчитывается по формуле

где С — сумма купонных выплат; Т — длительность купонного периода; г — число дней от начала купонного периода до дня совершения сделки.

В нашем случае НКД составит

В связи с этим цена сделки складывается из стоимости облигации и накопленного купонного дохода. Если в рассматриваемом примере в момент совершения сделки рыночная стоимость (Роб,.,) облигации составляет 990 руб., то цена сделки будет установлена в размере (990 + 130,43) = 1120,43 руб. Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает НКД. Новый владелец облигации при окончании купонного периода получит купонный доход в размере 200 руб. в день купонных выплат.

При приобретение облигаций следует учитывать и такой фактор, как «экс-дивидендную» дату, определяющую получателя купонного дохода. Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный «экс-дивидендной» датой. Необходимость введения такой даты обусловлена тем, что для расчета и перечисления владельцам облигаций купонного дохода необходимо определенное время. Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты. Дата регистрации собственников облигаций и называется «экс-дивидендной» датой. Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется «экс-дивидендным» периодом. При котировках облигаций, которые находятся в «экс-дивидендном» периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен. В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак хй, означающий, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. Если облигация находится до «экс-дивидендной» даты, то при ее котировках указывается «чистая» цена облигации без учета накопленного купонного дохода. В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход. Если облигация находится в «экс-дивидендном» периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат. Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, причитающиеся покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.

Например, облигация номиналом 100 ф.с, по которой раз в полугодие выплачивается 9% годовых, продается в «экс-дивидендный» период за 21 день до выплаты очередного купонного дохода. Котировки облигации составляет 111,156% номинала.

Цена сделки определяется следующим образом:

где РХ11 — котировки облигации в «экс-дивидендный» период; С — доход по купону; 7) — число дней от даты покупки облигации до даты купонных выплат; В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит

Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф.ст., который получит продавец облигации в день купонных выплат, и проценты в размере 0,52 ф.ст., причитающиеся покупателю, который приобрел облигацию за 21 день до выплаты купонного дохода.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *